每天晚上盯美股盯到很晚，老爸叫我别太累了。我讲：世界杯四年一次，但这样全球性的金融危机一生只得一次，或许明早醒来，很多事情已经不同。

 

譬如，AIG公司的职员早上醒来，发现自己已经荣升为联邦政府的公务员了。

 

这一周发生的事情已无需再累述。我朋友讲，这是他一年来过得最精彩的一周，我也一样。当你全情投入一件事情，无论成败你都不会空手而归。至少，20年后，对儿子的谈资，我准备好了。

 

现在是什么情况？我再简单说一下：1、AIG已被华府接管。2、高盛、大摩由投行已转变成银行控股公司。3、美国禁止对全部金融股卖空。4、华府7000亿美元的救市计划出台。中国呢？如你所知救市了。

 

一件件说：

 

1、AIG被接管，因他大到不能倒。如果他倒了，与他相关的资产再一清算，全球金融体系就完了。华府不救雷曼兄弟，是想把资源用在刀刃上，救AIG这种不能倒的大象上。雷曼兄弟要怪只能怪自己不够大。当然，要华府拿出850亿美元的条件也异常苛刻，AIG 80%的股份被政府拿走，其他持有优先股和普通股的股东不仅股份被稀释，更无法在未来享受分红等权益。事实上，他们手中的AIG股票已成为民用墙纸的一般等价物。今年才上任的AIG总裁维尔伦斯坦宣布放弃2200美元的遣散费，让我们看到华尔街所剩无几的那一丝人性的光辉。

 

2、高盛、大摩由投行转变成银行控股公司。至此，华尔街五大投行已无一“幸存”。所谓投资银行，除去证券承销、证券经纪、并购重组等一般业务，还从事资产证券化和金融创新。这次的危机便是过度泛滥的资产证券化和金融创新造成的：投行把各种流动性较差的金融资产，如住房抵押贷款、信用卡应收款等，分类整理为一批资产组合，出售给特定的交易组织，并押上自己的金融资产作为担保（或让第三方担保，然后支付费用）。投行没有零售银行的业务，不直接向储户吸储，他由股东的资本金作为基石，向各种金融机构借得资金，利用杠杆创造出各种证券化的资产和衍生品。既卖给别人，自己也买别人的。相互买来买去不亦乐乎。

 

问题是：第一，他过度使用了杠杆。就如一个人只有100块的资本金却借得别人900元，如果他的资产出一点问题，自己便资不抵债破产关门。第二，他以为风险是可以量化的，只要雇用最聪明的数学家，把风险量化，一旦有人为这个风险开出一个价码，他便愿意冒险。

 

几年前的长期资本管理公司（LTCM）的覆灭便告知世界：风险是无法量化的，至少凭我们现在的认知做不到。LTCM是由一大帮诺奖获得者组建的，他们以为自己可以把风险数量化，搞出个模型通吃天下，但事实是没过多久就由于1998年俄罗斯金融危机而破产完蛋。你的数学模型再怎么好，能精确计算出俄罗斯的政局走势？？？人是不会从历史吸取教训的，尤其在巨大的利益面前。

 

我精算过了，只要你今后开车上高速不系安全带，我出你人民币69.53元一次的价码——你愿意吗？

 

3、美国禁止对全部金融股卖空。昨天在禁止卖空的名单里又加上了GM、GE和美国运通。索罗斯1998年攻击香港股市，曾荫权调动外汇储备直接入市买股票从而击退了索罗斯。索罗斯并不服气，他说：“香港作为一个“标榜金融自由”的自由港的历史已告终结。”（大意）。《华尔街日报》也以“香港犯大错”为题指责港府干预自由市场原则。

 

10年后的今天，我们终于可以嘲笑美国了：美国证监会禁止沽空金融股是不是也意味着“美国作为一个标榜金融自由的国度的历史宣告终结“？况且这根本没有用，禁令解禁后，该被沽空的金融股还是会被沽空。如果一家公司几近破产，那么他的价值就应该接近于零——这和是否限制沽空没有关系。你可以救他一时，但价值该归零的总会归零。

 

4、华府7000亿美元的救市计划出台。虽然尚未在国会通过，但应该无大问题。财政部长保尔森18日晚间曾前往国会，向立法者介绍华尔街动荡之现状，并暗示“谁挡道，谁担负后果”。在巨大危机面前，国会只得从他。

 

美国的金融机构所持有的证券化资产现在相互之间根本找不对手盘交易，谁也不敢接盘其他人的证券化资产，哪怕是以原本1折或者2折的价格，市场不存在流动性。这样的话，按市价算，这些资产被评估为很低很低的价值，而按照西方的会计准则，金融资产按照公允价值记，这样记下来，很多其他的金融机构的资产负债表都坏掉了，更多的机构会资不抵债而破产。美国怎么做呢？他拿出7000亿美元来成立一个资产管理公司，买下这些金融机构把卖到市场上根本卖不动的资产，为他们提供流动性，以防止整个金融市场完蛋。

 

这就涉及到一个道德风险。保尔森你吃进的价格是多少？这些资产已经不存在市价了，你开价开得低了，根本起不到提供流动性的作用。你开价开得高了，岂不是直接拿纳税人的人白送给这些金融机构？况且，具体执行的人会否徇私舞弊，滥用公权？

 

美国做事很周到，他给财政部保尔森司法豁免权。保尔森可以随意以任何价格买他认为可以的金融资产，任何法庭或政府机构都无权在事后就保尔森所作的任何决定展开调查。在最危急的时刻，美国彻底信任他们精英的品德和人格，我看了也很感动——这是一个真正意义上崇尚个人英雄主义的国家——最后一节，还落后20分，请把球交给迈克尔·乔丹。保尔森也大义凛然：“与其事后讲述历史，我宁可创造历史！”

 

问题是，这7000亿美元够吗？不知道。在已经高度杠杆化的华尔街，10%的资产缩水可能就带来超过10万亿美元的窟窿。谁知道呢，远在中国的我们肯定没概念。

 

 

 

“美国能避过经济衰退的机会不足五成。”格林斯潘还在估算着是四成还是五成，但他比我们更清楚，大萧条已无可避免。如你所知，病人的健康状况并不依赖于“病危通知是否已经发出”。

 

索罗斯接受英国广播公司(BBC)记者采访时说：“我担心，在一定程度上,我们仍在进入风暴的过程中，而非走出风暴。”现在是序幕的终结，正剧的开始。全球还正在走进最坏的时刻。

 

罗杰斯甚至危言耸听：“我的有生之年再看不到金融危机触底反弹。”恨他或者爱他随你，但在我在看，1970年代，作为量子基金合伙人的吉姆·罗杰斯是全世界最好的分析师——而在三十多年之后的今天，依然是六十六岁的他。

 

“没有哪一次巨大的历史灾难，不是以更大的历史进步作为补偿的!”问题是，灾难有多大，持续有多久？我们谁也不知道。

 

 

 

昨天纽约商业交易所10月份交割的原油期货价格飙升16.37美元，涨幅15.7%，收于每桶120.92美元。通胀压力重新抬头，油价是看什么的？油价一看全球经济，全球经济硬着陆已无可避免，油价自然是头部。（谢国忠一个例子说：全球经济两个轮子，前轮是美国的消费，后轮是中国的出口，现在一个轮子已经爆胎，后轮亦无法幸免，全球经济也将硬着陆。）但另一方面，油价现在还是以美元计价的，美元在7000亿的救市计划出台口必定贬值（因美国会滥印钞票），于是以美元计的石油价格在100美元获得强烈支撑。

 

简单说，就是：油价下了，但作为计量工具尺子的美元也下了，于是油价似乎抬头了。

 

那么接下来的油价走势就看“是全球经济下滑得快还是美元贬值得快了？”

 

 

 

下班，来不及写了。下一篇再讲中国。敬请期待。

 

1929年10月24日，星期四。

 

这个平常的一天是1929年大萧条的开始，在接下来的若干年里，巨大的金融动荡造成几千家银行倒闭、数以万计的企业关门。

 

大萧条以不同以往的严重程度持续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%，到1933年底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平，接着又迅速滑坡。直到1941年，以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930～1940年期间，只有1937年全年平均失业人数少于800万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在4个劳动力中就有1个失业。

 

这一切彻底打击了投资者的信心，一直到25年后的1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。

 

想了解得直观些，Kenny推荐你观看Russell Crowe主演的电影《Cinderella Man》（《铁拳男人》），或者蜘蛛侠Tobey Maguire主演的《Seabiscuit》（《奔腾年代》）。

 

书的话我推荐约翰·肯尼斯·加尔布雷思的《1929年大崩盘》，罗伯特·门斯节的《市场、群氓和暴乱：对群体狂热的现代观点》，金德尔伯格的《疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史》，威廉·曼切斯特的《光荣与梦想》，约翰·斯坦贝克的小说《愤怒的葡萄》，以及永恒的经典，埃德文·拉斐尔的《股票作手回忆录》。

 

未曾经历过1929年的你我，1987年尚在妈妈怀抱的你我，1997年正在准备中考的你我，这次，恐怕再也无法置身事外了。

 

我的一位好友在Blog里写道：“在歌舞升平的上海，我还看不到经济进入危机的感觉。周末，每个餐馆都要排队。办公室的女性们还在讨论购买哪个牌子的名牌包。但是，在中国的各个角落，问题已经开始出现。”

 

我举一个例子。上海的Top Marques奢侈品展今年停办，媒体打出“成熟财富情趣逼退奢侈炫耀”的赞美口号，非常肉麻。你不妨自行思考下，奢侈品展会的主办方如果无法完成一定销售额，便无法收回成本。上海Top Marques的主力消费者是谁？上海人？不是的，是江浙一带的私营企业主，今年他们自己遭遇资金链问题，有些甚至已经破产完蛋。江浙一带的民间借贷的月利率是6个点，资金像密闭房间里氧气一样稀缺，谁还有闲钱来买你十万元一盒的茶叶？

 

“成熟财富情趣逼退奢侈炫耀”？拜托，你相信这些暴发户在短短一年时间里便转变了自己的价值观？反正没钱了，不如卖个乖。

 

以前只知道玩乐的表弟主动要我帮他留心兼职机会。大学里的室友发现工作与自己的原本的设想有距离，纷纷辞职考研。陪老婆去水果店买了几串葡萄结帐时是发现要60多块。我在饭局上以“经济不景气，……”为开头的发言不再引来一片笑声。

 

先知先觉，或者，后知后觉，随你。

 

经济增长的三驾马车：消费、出口、投资。在全球金融危机的影响下，出口已告放缓，而投资，则受制于这一轮的宏观经济周期，走向衰败。期望经济增速保持在高位已万无可能。而正因此，通胀必将低头。

 

去年下半年开始的全球金融危机一开始便名不正言不顺地被译成“次贷风波”，恩，只是个风波罢了。

 

中国的投资者永远后知后觉。其实，作为中国的投资者不需要了解次贷危机的具体情况，不需要了解大小非每月解禁的数额，不需要研究我们处在整个宏观经济周期的哪个位置，不需要关心CPI，PPI，甚至不需要知道市盈率是什么东西。但是，你只要听进今年年初温总理那句“今年是中国经济最困难的一年”便不至于被市场严重杀伤。他并非在与你开玩笑。

 

2008年9月15日，周一。美国时间2008年9月14日，周日。

 

全美第四大投行雷曼兄弟完蛋，第三大投行美林被美国银行接管，至此，美国前5大投行只剩下高盛和摩根斯坦利两家。美联储联合美国十大银行成立700亿美元平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障，确保市场的流动性。这是1929年的大萧条以来的第一次。下一个完蛋的是谁？是存在400亿资金缺口的全美最大保险公司AIG？或许吧。

 

若干年后回头看，我们会记住这一天。

 

五月中旬的时候，众多投行的掌门人，纷纷向股东说明，次贷危机已接近尾声，但事实呢？

 

只有一个名叫乔治·索罗斯的美籍犹太人，早在1月21日便向世界宣称：“以往危机是10年、20年一遇，是长达60年的牛市的中场休息，而此次危机将结束60年的超级繁荣”(super-boom)。

 

他是一个糟糕的预言家。1980年代，他便在巨著《金融炼金术》中解释了建立在过度信贷基础上全球金融体系的脆弱，并预言全球金融危机，但事情并未发生。1990年代，他又预言了一次，还是没有发生。

 

人们乐观地告诉他：“无论面临多困难的时候，我们总能挺过去，并迎接金融世界新一次的景气。”索罗斯的预言成为了“狼来了”的可笑故事。

 

当然，他对此毫不介意。他多次提到：他是蹩脚的预言家，但他不是靠预测吃饭的。

 

这一次，或许，狼真的来了，而人们已经失去了警觉。

 

请用一句话形容“金融”这个词的本质！换言之，什么是金融？

 

我的解释是：金融就是“承担别人不愿意承担的风险，然后获益。”明白？承担风险，并获益。世界是公平的，你的获益必定要付出“承担风险”的代价。所以，金融从本质上是一个“放大风险的过程”，而不是相反。

 

比如说银行吧，银行以5%年利率问储户借到钱，转手以7%的年利率把钱借给需要资金的客户。每100元资金银行赚2元钱。对不对？那么好的生意！但你没看其实银行承担了风险。

 

比如你作为储户，你有没有设想过自己直接去寻找需要资金的客户，然后以6%的年利率借给他？双方不就可以不被银行各赚一个点了吗？但这样的话，其实你是承担风险的，承担那个客户一年后根本还不出钱的风险！而通过借给银行，银行帮你担起了风险，一年后你肯定能拿回钱，但银行要抽你一个点。

 

商业银行业模式最简单。那么你想想使用巨大杠杆，持有全球各种金融产品和金融衍生品的投资银行。在很多人眼里，投行是只赚不赔的，是最光鲜的行业，赚钱像印钞机般容易。但你没看到，他赚钱的本质是因为他承担了风险，他赚难以想象的大钱是因为他承担了难以想象的风险。没错，他或许有160年代历史，但毁掉只要几个月。

 

我相信无论是雷曼兄弟还是贝尔斯登，他们内部没有一个人能确切知道他们所持有的各种金融资产的价值，事实上，在华尔街的天才们用高等数学发明出层出不穷的金融衍生品后，想要算清楚一个金融机构持有的资产价值，已是不可能完成的任务。

 

A家的销售会对B家的买手说：我们雇用的哈佛数学系的天才精算过了，这包资产在未来5年，发生减值5%的可能性是6百亿分之一，大概全宇宙的寿命里才会发生一次。

 

B家买下来再赚个一个点卖给C家，说的还是同一番话。C家买下后，再精算下，再打包下，卖还给A家也说不定。

 

A、B、C，大家都在赚钱，不是吗？因为这些金融资产的根基——房价在升呀。

 

房价泡沫一旦破灭。A、B、C都完蛋。

 

他们都是踩在一个极度不稳定的根基上而不自知。这是活该。

 

始作俑者是格林斯潘。

 

1980年代之后，美国无法再找到新的增长点。像日本一样停止不前？美国人不要！幸好克林顿当政期间碰上了一个叫“新经济”的大泡泡。靠着IT、Internet、E-business这些词的拉动，美国在1990年代享受了又一次的繁荣。

 

1998年，IT泡沫破灭。2001年，世贸双子楼倒下，美国的经济停滞在低谷。格林斯潘抱着“我死后哪管洪水滔天”的觉悟，把本已过度泛滥的信贷继续放松，资金成本降到极致，用极度泛滥的信贷拉动了房地产投资，拉动了建立在房地产升值基础上的消费。

 

现在，格老卸任，留下身后洪水滔天给伯南克，给全世界。

 

华府救两房，因为他们太大，全世界都承受不了他们的破产，比如持有4000亿两房债券的中国，如果两房破产，这4000亿只能用来贴墙纸了。两房债券并不等于美国国债。

 

两房被救，救他们的钱哪里来？华府也没那么钱，那么两条路：1、发国债。2、印美钞。新的国债要发出去，必定要以较高利率发，于是原先的国债大幅缩水。（同样持有美国国债的中国会怎样？）如果华府狂印美钞，等于向所有的美元持有人无差别抽税。

 

那么最终其实是谁来买单？依然是所有美元的持有者一起买单：全美纳税人、日本、中国。大家一起买单。谁也逃不掉。

 

想明白这点的话，其实华府救不救雷曼兄弟是一回事情。

 

接下来，各个互相持有各自金融资产的大大小小的金融机构会像多米诺骨牌一样一个个地倒下，那么西方的金融体系将会从此改变。过度信贷变成去杠杆化，那么接下来，实体经济得不到金融的滋润，全球将走向长时间的衰退。

 

这次的情况真的不同了。

 

 

 

下班，明天继续讲：中国的前景以及我们未来可行的投资策略。

 

过去的24个小时发生了什么？

 

雷曼兄弟与美国银行及巴克莱的谈判破裂，雷曼兄弟申请破产保护。

 

美国银行以约440亿美元的总交易额收购美林证券公司。

 

至此，美国前5大投行只剩下高盛和摩根斯坦利两家。

 

美联储联合美国十大银行成立700亿美元平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障，确保市场的流动性。这是1929年的大萧条以来的第一次。

 

美国最大保险公司美国国际集团(AIG)正向美联储申请400亿美元短期贷款，以避免评级调降。

 

纵火犯格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中。“我不相信，一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创，我认为这正在发生，”他说。 格林斯潘还预测，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。

 

全球股市暴跌。

 

中国人民银行决定下调贷款基准利率和存款准备金率。管理层正式确认经济下滑的风险，放松银根。

 

 

今年年初的1月21日，乔治·索罗斯在达沃斯论坛上宣称：“以往危机是10年、20年一遇，是长达60年的牛市的中场休息，而此次危机将结束60年的超级繁荣”(super-boom)。

 

是又一次“狼来了”？还是建立在过度信贷上的西方过去60年牛市的终结？我们拭目以待。

 

全球最坏的时刻拉开帷幕。就是现在。你正在亲身经历。请正视现实，拥抱现在。

 

明天我好好整一篇强的，1929年之后，我们谈论2008。

 

日本在泡沫刚刚破灭之后的1992年，诞生了押井守的神作《机动警察 Movie 2》（《Patlabor The Movie 2》），作为一个知识分子的自觉，押井守反思了“日本作为一个战败国，在美国无处不在的阴影下，被高度发达的经济所掩盖了的社会脆弱的平衡”，他警告日本国民，不要太过沉溺於和平富裕的表象，而忽略背后所隐含的危机。

 

在经历了5年衰退后的1995年，被后世奉为奉为圭璧的神作《EVA新世纪福音战士》从一家名不见经传的小制作所Gainax内横空出世，看不到希望的日本青年从主角碇真嗣处看到了镜中的自己。《EVA新世纪福音战士》帮助日本青年向上一辈喊出：“你们要我们承担起责任，为你们买单，但你们帮助过我们什么？你们连希望都不留给我们！”

 

一个问题：一个社会一定要直到景气破灭才能认真反思吗？

 

抱歉，可能真是这样的。

 

1980年代，张国荣的歌迷与谭咏麟的歌迷在街头展开疯狂的巷战，1992年，四大天王之一的张学友的专辑《吻别》卖出400万张。香港一片歌舞升平，甜美肤浅的粤语流行曲、粗制滥造的香港电影作为“主流审美”大批量地输出至整个东南亚。“我们无需反思，因我耽误不起供楼炒股。”

 

曹仁超讲：“1987至97年系贪心嘅十年。只要你贪心便可发达；例如本港楼价由每尺2000元升到12000元，升幅500％；恒指由1987年12月1894点升到1997年8月16820点，升幅788％；真系几贪都得，最终令港人贪得无厌。”

 

97金融风暴后，作为资产大量缩水的香港中产阶级的代言人，陈奕迅唱到：“Shall we talk，shall we talk，就算牙关开始打震别说谎。”象征那个纸醉金迷时代的梅艳芳和张国荣告别香港，靡靡之音的张学友被新一代的中产阶级厌恶到轰下台，而“夕阳无限好，却是近黄昏，高峰的快感刹那失憾，风花雪月不肯等人，要献便献吻”的陈奕迅却唱出了这一代失落白领们的心声。好日子终会过去，港人，终于开始反思。

 

2006年，我在浙江义乌的大成镇，见证了这一轮以出口和投资拉动的景气热潮。宏伟的现代化厂房，伴随着一层楼面上千台缝纫机前的上千名年轻工人，在巨大的噪音下埋头缝制外销衬衫——这样的壮阔景象我一辈子无法忘记。而到了午餐时，工人们纷纷拿出mp3（或手机），利用短暂的休息时间享受人手必备的那厥《七里香》或《菊花台》。在他们眼里，我看不到麻木，我看到的是一种对新生活的希望和憧憬。“一切都在变好。”没错，如果一切都顺利的话。

 

当看到李冰冰、黄晓明出演的梅赛德斯·奔驰的广告时，我突然意识到，无论是李冰冰、黄晓明、任泉或是范冰冰，他们早已不是我们先前以为的某部国产电视剧的配角了，而已是堂堂正正的超级巨星。我们这一轮的景气为我们带来的是什么文化icon？是的，就是他们几位。

 

肤浅的演员？不知道。但我知道，当13亿人对文化娱乐资源产生爆发式需求的时刻，把演员看成一块资产的话，在严重的供需失调下，以上四位的资产价格被严重高估。泡沫？是的，出现在方方面面。

 

“流行曲，本来就是给素人(普通人)记载生命的。” ——黄伟文。

 

流行文化，总会是时代的倒影。未来怎么样，我们无从知道，但能够亲身见证，除了兴奋和激动，我们还能奢求更多？

 

 

上周首次申请失业救济人数增加以及金融机构深陷困境令投资者心生恐惧，隔夜道指和标普分别“略跌”3%，美股的向下破位宣告这一轮的反弹又告夭折，从月线上看，自03年开始发动的为期四年的牛市行情的头部完全筑好了，接下来是熊市2期，熊市3期。原油价格继续下跌，整个全球经济的衰退的基本面已不支持油价投机。

 

任志刚在每周一次的《观点》里表示：“当前危机或从根本上改变美国的金融架构。”建立在过度信贷基础上的景气将告终结，但还债要还多久？这是我们不知道的。最保守地说：2008年剩下的日子是无法再看好了。

 

索罗斯看到“这是自1929年来最大的危机”的确有些危言耸听，但他的另一个观点：“这一轮西方金融市场的崩塌会反过来剧烈影响全球实体经济”倒是值得我们深思。在全球化进程已达到如此程度的今天，谁也不能置之事外了。

 

罗杰斯在上周五接受《欧洲财经论坛》节目采访时表示，美联储主席伯南克应当辞职。与此同时，罗杰斯预言：“现在衰退就像是一场森林大火。我担心我们正在为持续恶化的经济火上浇油，日本曾经出现的‘失去的十年’可能也将会在美国上演。”

 

出现如今的局面怎么能怪伯南克，救火不利难道要审判消防员？罗杰斯怎么不看看这是多大的火灾，并且谁是纵火犯！谁是纵火犯？格林斯潘。

 

中金哈继铭发报告《今年“胀”明年“滞”，政策易变周期难改》，认为中国难以在这一轮全球经济衰退中独善其身，这已是现今的主流观点。其中有张图表让我印象很深：GDP增速与银行坏账率成负相关。GDP每下降一个百分点差不多对应银行坏账率上升一个百分点。如果未来两年银行坏账率上升一两个百分点，银行的利润将全部被坏账吃掉。“工行——全世界最赚钱的银行”将重新成为一个笑话。

 

持有港交所（0388）长达8年的景福集团(0280)近日宣布，计划寻求股东授权，在未来一年以不低于34港元价格出售131.4万股港交所股票。原来在他眼里，市价100元的港交所（0388）才值34元。港交所是好公司，但现在还太贵太贵。他是典型的强周期性行业——强周期性行业，无论已从高位跌去多少，我都嫌贵。

 

最后推荐一个巴菲特在CNBC最新的访谈，听听他怎样看待此次的危机。巴菲特访谈最赞的就是他打的比喻实在是好，这让我想起了钱钟书。比方这个：“我的意思是，这个资金量就像，从大西洋里拿走了满满一勺水，然后就认为可以拯救泰坦尼克号了。”

见http://q.sohu.com/forum/6/topic/3583369

 

“当我确信一件事时，就如同我曾经亲眼目睹它的一切，而想要看到多少，就随我的意愿了。”——乔治·索罗斯

 

这是上世纪80年代索罗斯写在日记里的一句话。怎么理解这句话？

 

我们每个人都认知都是有局限性的，我们全都无法把握全局。这种局限性是先天的，不可避免的——因我们没有足够的咨讯和足够好的分析方法——全球每个人都不具备。索罗斯承认自己无法看到全局，承认自己的判断是带有很大主观性的。所以他对自己随时保持批判，这是这种警觉让他活了下来。

 

一个例子：一个中学生对于宇宙的看法是很有局限性的，爱因斯坦对于宇宙的看法也是很有局限性的。但他们之间区别不在于他们知道多少，而在于爱因斯坦明白自己对于宇宙的认识是“九牛一毛”，而那个中学生认为自己“已基本掌握了物理学的全部”。

 

比方说现在的全球经济状况和中国的经济状况，有人能够把握全局吗？无论是看多还是看空，我们都是带着自身巨大的主观偏见的。那些高呼“中国经济那么好，市场怎么还在非理性杀跌！”的人们自然是带着偏见一叶障目，但声称“自1929年来最大的全球经济崩溃”的索罗斯何尝不是带着偏见一叶障目？

 

所不同的是，大多数人从不反思自己，从不考虑自己的看法是不是错了。而索罗斯首先承认自己的看法带有很强的主观偏见，并且每天都在思考自己的判断是不是错了，并随时准备认错。

 

从不反思，一条道走到黑，那么被市场压碎也是必然。你可以和市场辩论，但市场绝不会和你辩论，它直接杀伤你了事。

 

隔夜油价大跌，但美股并未收高。原油价格的头部已经出现，今后一段时间，所有大宗商品都将步入熊市。问：Kenny你为什么预测大宗商品步入熊市？我不预测，只是大宗商品自己把头部走出来了，市场自己形成了头部，还有什么需要我们预测的？

 

一种观点认为，只要以原油为代表的大宗商品价格走低，则美国经济将走好。但美国经济走坏又不是由于油价过高——而是格林斯潘自2001年之后过度放松货币政策引起的信贷泡沫破灭而带来的恶果。油价从2002年到2008年都是牛市，而这段时间美股也是牛市啊，怎么解释？

 

不是美国经济看油价脸色，而是油价看全球经济脸色。当全球经济步入衰退已确信无疑的时候，大宗商品的需求将减少，于是对于大宗商品的投机性泡沫破灭。就这么简单。

 

 

所谓的“好股票”崩塌现象继续发生，A股是贵州茅台、张裕、苏宁电器、双汇发展。港股是中国移动、思捷环球。基金抱团取暖固然好，但崩塌的话也会被一起压死。

 

况且，我根本不认为以上这些是好公司。中国移动除外，它的确是好公司，但我恰恰很早就开始做空它了，道理很简单：好是好，但它未来的成长性配不上它的股价了。你不妨自问下全中国还有多少人没用上手机？（连电灯都没有的山沟沟除外）。第二个问题，你用的手机资费是越来越贵还是越来越便宜？盛极而衰，谁也逃不过。

 

至于什么时候我会平掉中移动的空头头寸？走一步看一步吧，反正不是现在。

 

 

年初自称“冒牌股神”的李兆基今年已蚀掉好多。他不是“冒牌股神”，他是牛市里股神，永远看多，牛市里自然无往不胜，但宏观经济的情况已发生变化，熊市里，股神全部褪色。当然不会蚀到他肉里，他认购的国寿是什么价格？即使现在，他光国寿一项，账面还赚得133亿港元。所谓“安全边际”是多么重要。

 

买房子的是买涨不买跌。万科中秋促销后恶果显现，三林的金色雅筑的50多位业主开始闹退房，并在售楼处阻挠新客户买房。所以潘石屹反复强调自己的楼盘要涨价，他的客户都是纯粹的投机性购房，如果降价，还有人买？事实上，他嘴里说涨，暗中也降了。

 

 

福田康夫下课。原因很多，但根本性的原因是：日本经济好不容易抬头，现又再度面临萧条，上世纪80年代的泡沫经济欠下到18年后的今天也还不完。机器猫帮助你做首相容易，但要帮你解决经济上的困局亦是绝无可能。人口红利没了，国内极高的制造成本和商务成本，新的增长点找不到——这一代日本的年轻人都在为上一代创造的泡沫买单，而且还将继续买单买下去，这是一个真正意义上看不到希望的国度。

 

继任的大热门麻生太郎爱好少女漫画《蔷薇少女》，如果他不够tough，还是做不长。至于逆转大势，除了木村拓哉，恐怕换谁也不行。（见日剧《Change》）